事件：公司公告以17.8億元人民幣的對價(jià)收購寧波江北宜則新能源科技有限公司。

將收購越南光伏及越南電池

公司此次收購的寧波江北宜則，主要資產(chǎn)是越南光伏和越南電池。寧波江北宜則之前曾試圖賣給 易事特 、 愛康科技兩家上市公司，但因?yàn)榉N種原因均告失敗。公司本次收購的對價(jià)和業(yè)績承諾與愛康科技收購時(shí)相同，2019-2021年承諾扣非后凈利潤分別為2.2、2.4、2.5億元，對應(yīng)PE在7倍左右、PB在1.2左右。2019年前三季度寧波江北宜則已實(shí)現(xiàn)收入20.6億元、凈利潤2.5億元，完成19年業(yè)績承諾沒有難度。寧波江北宜則發(fā)展較快，易事特收購時(shí)電池/組件產(chǎn)能分別1.1/4GW，愛康科技收購時(shí)增長到1.8/5.3GW，目前的產(chǎn)能已升高到超過3/7GW。

生產(chǎn)布局更加合理，將受益于美國市場的增長

公司此次收購，較大幅度擴(kuò)張了電池和組件的產(chǎn)能，且收購資產(chǎn)位于越南，可規(guī)避美國對我國光伏產(chǎn)品的雙反，受益美國市場在今明兩年的搶裝，更充分的享受美國這一高價(jià)市場。公司之前的海外生產(chǎn)基地只有馬來西亞古晉，收購越南資產(chǎn)后生產(chǎn)布局將更加合理。

繼硅片之后，組件出貨規(guī)模也將沖擊全球首位

公司單晶硅片一直是全球龍頭，組件環(huán)節(jié)自2014年切入以來，規(guī)模持續(xù)增長、行業(yè)地位也不斷提升，2019年的排名已升至全球第四位。收購越南光伏后，我們預(yù)計(jì)今明兩年公司的組件規(guī)模也有望沖擊全球龍頭，且公司的組件產(chǎn)品功率檔位具有競爭力，可享受溢價(jià)，有助于公司業(yè)績的持續(xù)增長。

盈利預(yù)測：公司是光伏行業(yè)內(nèi)具有強(qiáng)話語權(quán)的巨頭，2020年是其硅片和組件的擴(kuò)張之年。預(yù)計(jì)2019-2020年EPS分別為1.35、1.70元，對應(yīng)PE分別為25和20倍，維持“推薦”評級。

隆基股份收購越南光伏資產(chǎn)，生產(chǎn)布局愈發(fā)合理