當(dāng)光伏行業(yè)在產(chǎn)能過剩與出口退稅取消的雙重夾擊下，集體陷入 “量增利跌” 的至暗時刻，這家從餐飲巨頭折戟沉沙、幾經(jīng)ST風(fēng)波的公司，正以跨界光伏的孤注一擲，在行業(yè)大出清的浪潮中，賭上最后的“盤活”機會。

*ST云網(wǎng)

交出營收增長答卷

4月8日，*ST云網(wǎng)（原中科云網(wǎng)，002306）發(fā)布2025年年度報告。

2025年，中科云網(wǎng)實現(xiàn)營業(yè)收入3.33億元，同比增長12.61%，成功邁過3億 “保殼線”；主要由光伏業(yè)務(wù)拉動增長；但歸母凈利潤虧損5536.73萬元，虧損同比擴大66.14%，主要因停滯的高郵TOPCon電池項目計提大額資產(chǎn)減值所致。

據(jù)更正后的三季報顯示，2025年前三季度，中科云網(wǎng)實現(xiàn)營收9902.72萬元，歸母凈利潤虧損2015.68萬元。按此計算，中科云網(wǎng)在第四季度實現(xiàn)營收2.33億元，遠超前三季度營收總和。

光伏邊框 “臨危救主”

2025年營收逆勢增長，核心并非規(guī)劃多年的光伏電池項目，而是半路切入的光伏鋁邊框業(yè)務(wù)。

*ST云網(wǎng)的前身，是家喻戶曉的高端餐飲標(biāo)桿“湘鄂情”，2009年登陸深交所，成為A股首家民營餐飲上市公司。2012年高端餐飲遇冷，湘鄂情業(yè)績斷崖式下滑，開啟 “瘋狂轉(zhuǎn)型” 之路。2014年7月，公司更名“中科云網(wǎng)”，試圖跨界大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)游戲，但均以失敗告終。

2022年底成立中科高郵，計劃投資50億元建設(shè)年產(chǎn)8GW N型TOPCon電池項目，一期4GW。但因行業(yè)價格暴跌、工程質(zhì)量糾紛，項目自2023年暫停，至今未投產(chǎn)，反而成為資產(chǎn)減值 “重災(zāi)區(qū)”。

相比之下，光伏鋁邊框成為 “意外驚喜”。公司依托中科艾克米（高郵）金屬有限公司，快速切入光伏組件配套賽道，2025年實現(xiàn)盈利102.31萬元，且與正泰新能等頭部企業(yè)建立合作，在手訂單充足。

2025年7月利用存量廠房改造投產(chǎn)光伏鋁邊框，8月即實現(xiàn)供貨。憑借行業(yè)剛需、快速投產(chǎn)及穩(wěn)定客戶資源，該業(yè)務(wù)全年貢獻營收1.91億元，占總營收比重達57.8%，一躍成為第一大主業(yè)，直接推動全年營收突破3億關(guān)口。

與之相對，傳統(tǒng)餐飲團膳業(yè)務(wù)2025年收入1.25億元，同比下降12.62%，占比降至37.55%。盡管團膳仍保持15.61%的毛利率，但增長乏力、規(guī)模收縮。目前來看公司已完成 “以光伏為主、餐飲為輔” 的業(yè)務(wù)切換。

資產(chǎn)減值 “吞噬” 利潤

面對營收增長卻虧幅擴大的局面，核心矛盾在于巨額資產(chǎn)減值。2025年，公司合計計提資產(chǎn)減值7313.98萬元，同比激增269.7%。其中，長期停滯的高郵TOPCon電池項目計提減值近7000萬元，成為虧損擴大的 “元兇”。

此外，公司仍背負多重歷史包袱，證券虛假陳述糾紛；與揚州科創(chuàng)基金債務(wù)糾紛未結(jié)；疊加常年扣非虧損，資金鏈持續(xù)緊張。2025年底，公司因訴訟導(dǎo)致主要銀行賬戶被凍結(jié)，一度引發(fā)經(jīng)營中斷風(fēng)險。

股東1.5 億“輸血” 續(xù)命

賬戶凍結(jié)危機爆發(fā)后，控股股東上海臻禧火速 “救場”。2025年12月底，上海臻禧宣布無償贈與公司1億元現(xiàn)金，同時豁免5000萬元借款債務(wù)。這筆資金及時化解流動性危機，保障光伏邊框業(yè)務(wù)正常運營，也為2025年營收達標(biāo)奠定基礎(chǔ)。但“凈利潤為負”的硬傷仍在，公司尚未完全擺脫退市陰影。

2026年至今，中科云網(wǎng)四次發(fā)布關(guān)于公司股票可能被終止上市的第四次風(fēng)險提示公告。若再次出現(xiàn)經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業(yè)收入低于3億元的情形，將被深交所決定終止股票上市交易。

值得注意的是，2022年至2024年，中科云網(wǎng)分別實現(xiàn)營收1.30億元、1.91億元、2.95億元；歸母凈利潤分別虧損0.25億元、0.61億元、0.33億元。

“盤活”仍存挑戰(zhàn)

2025年財報為*ST云網(wǎng)贏得“喘息之機”，營收達標(biāo)、凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，滿足摘帽核心條件。但要真正盤活，仍需跨越三重難關(guān)：一是盈利困境，光伏邊框毛利率有限難覆蓋歷史虧損，電池項目投產(chǎn)無期；二是債務(wù)壓力，多項訴訟、欠款未解決，資產(chǎn)負債率高企，資金鏈緊張；三是轉(zhuǎn)型穩(wěn)定性，公司多次轉(zhuǎn)型失敗，管理團隊缺乏光伏深耕經(jīng)驗，邊框業(yè)務(wù)優(yōu)勢能否守住尚待驗證。

*ST云網(wǎng)的二十年寫滿資本沉浮與轉(zhuǎn)型陣痛。2025年財報是“保殼”階段性勝利，但絕非終點。唯有穩(wěn)住光伏基本盤、化解歷史包袱、實現(xiàn)盈利，才能真正涅槃。