高盛認為，強勁的財務(wù)狀況對太陽能企業(yè)度過不利的宏觀環(huán)境至關(guān)重要，尚德太陽能在這方面具有優(yōu)勢。


高盛10月21日發(fā)布報告，分析了中國太陽能行業(yè)的近期走勢。由于國家補貼減少以及全球信貸緊縮導(dǎo)致投資者對收益風(fēng)險的擔(dān)憂升高，高盛研究范圍內(nèi)的中國太陽能企業(yè)在過去一個月股價下跌了48.2%，而標(biāo)普500指數(shù)的跌幅為20.3%。高盛對2008年至2010年全面攤薄收益率（fully diluted earnings）的預(yù)期下修了27%至15%，預(yù)期平均售價跌幅從之前的8%至10%上調(diào)為14%至15%，其中原因在于信貸環(huán)境緊縮以及對目前全球太陽能補貼前景的看法更趨保守，高盛認為這可能讓模塊價格進一步承受下行壓力。


高盛認為強勁的財務(wù)狀況對度過如今不利的宏觀環(huán)境至關(guān)重要，原因包括：1）高盛認為降低融資條款將緩解增大的財務(wù)壓力，減少收益的波動性；2）規(guī)范的投資產(chǎn)生的財務(wù)彈性可以幫助企業(yè)抵御近期的信貸問題，并從長期增長機遇中獲益；3）由于避險能力提高，健康的財務(wù)狀況應(yīng)有助于抵御股價的下滑（隨著信貸市場惡化，投資者將更關(guān)心公司的流動性和現(xiàn)金充足率）。由于投資策略保守以及經(jīng)營效率相對較高，高盛預(yù)計尚德太陽能將保持強勁的財務(wù)狀況，但是高盛認為Trina Solar（TSL，14.91美元，中性）的過度擴張計劃可能弱化它的財務(wù)狀況。


高盛下調(diào)12個月目標(biāo)價的主要原因是整個行業(yè)的評級遭到下調(diào)。高盛將估值方法從現(xiàn)金流折現(xiàn)法換為PEG法（市盈率相對盈利增長比率）。高盛認為PEG法能更好地反映近中期風(fēng)險回報率和經(jīng)濟增長的可能性，高盛認為投資者在目前的環(huán)境下更關(guān)注這些問題。高盛維持對STP的買入評級，并預(yù)計強勁的基本面和可能的技術(shù)突破將推動其股價走強。高盛將天威英利（6.18美元）的評級從中性上調(diào)至買入，因為它認為投資者過于擔(dān)憂原料，而且其價值具有吸引力。高盛將TSL的評級從賣出上調(diào)至中性，因為它認為如今其股價已反映了高盛一直在擔(dān)憂的收益風(fēng)險。高盛維持對晶澳太陽能（JASO，6.54美元，中性）、LDK Solar（LDK，21.72美元，中性）和Solarfun（SOLF，7.5美元，中性）的中性評級。


高盛認為上行風(fēng)險在于政策的激勵效應(yīng)和2008年第三季度的收益好于預(yù)期，以及此后有更有利的指導(dǎo)面。而下行風(fēng)險在于需求弱于預(yù)期，以及利潤下滑和不利的指導(dǎo)面壞于預(yù)期。