核心觀點：

增發(fā)方案獲得核準，公司進軍光伏行業(yè)具備優(yōu)勢6 月8 日，公司8.5 億的增發(fā)方案已獲得證監(jiān)會核準批復，為公司進一步進軍光伏產(chǎn)業(yè)鋪平了道路。作為業(yè)內(nèi)資質(zhì)最全和實力較強的裝飾企業(yè)，公司在設計、安裝和施工領域有著自身優(yōu)勢，基于光伏行業(yè)的良好政策環(huán)境和市場前景，公司將光伏發(fā)電定位為第二重點發(fā)展業(yè)務，可積累經(jīng)驗并與現(xiàn)有建筑節(jié)能改造業(yè)務進行結(jié)合，在未來的光伏建筑一體化（BIPV）領域為公司培育新的利潤增長點。

光伏行業(yè)獲多重政策支持，將步入高速增長階段光伏發(fā)電作為清潔能源，能夠有效化解傳統(tǒng)能源緊缺矛盾和日益嚴重的環(huán)境污染問題，因此具有發(fā)展的戰(zhàn)略必要性。根據(jù)“十三五”新能源規(guī)劃意見稿，我國每年將新增1500 萬千瓦到2000 萬千瓦的光伏裝機容量，繼續(xù)保持全球最強勁增長，到2020 年利用總量將達約16000 萬千瓦，存在著巨大的增量市場。并且隨著技術(shù)的進步和成本的下移，市場對光伏的認可在逐步提升，市場空間也將隨之打開。此外，光伏與建筑的結(jié)合也是解決建筑能耗問題、實現(xiàn)建筑綠色化、智能化的一個有效途徑。

裝飾行業(yè)低迷環(huán)境下，公司業(yè)績實現(xiàn)有力突破投資建議

我國光伏行業(yè)將在未來五年迎來高速增長期，光伏與建筑的結(jié)合也將是實現(xiàn)建筑綠色化、智能化的一項關鍵技術(shù)。在2015 年裝飾行業(yè)整體承壓，紛紛轉(zhuǎn)型的局面下，公司業(yè)績卻能夠?qū)崿F(xiàn)有力增長，并在轉(zhuǎn)型上選擇布局光伏發(fā)電領域作為公司未來發(fā)展戰(zhàn)略，一是可以借助光伏行業(yè)高速發(fā)展的東風，二是可在光伏建筑領域積累經(jīng)驗。同時，公司體量較小、估值有較大上升空間，我們看好公司轉(zhuǎn)型的決心和前景，預計公司2016-2018 年EPS為0.76、0.95、1.14 元（暫未考慮未來增發(fā)攤?。?，維持“買入”評級。

風險提示

業(yè)務拓展低于預期，投資增速持續(xù)下行。