風電 2019 年總覽：零部件的繁榮。我們對風電行業(yè) 24 家主要的上市公司 2019 年業(yè)績進行了梳理，主要的零部件企業(yè)均取得了較快的業(yè)績增速，而整機和運營商業(yè)績表現(xiàn)相對平淡。對于零部件環(huán)節(jié)，行業(yè)終端需求景氣向上導致零部件供需格局的改善，2019 年葉片、鑄件等環(huán)節(jié)均一定程度供需偏緊，推動盈利水平的提升；而對于整機，前期低價訂單的交付疊加相對高價的零部件采購導致毛利率明顯下滑，從而并沒有享受到行業(yè)需求向上所帶來的紅利。運營商 2019 年業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，但補貼拖欠以及應收賬款規(guī)模持續(xù)較快增長的問題并未緩解。

（來源：平安證券 作者：皮秀,朱棟）