1月20日，行業(yè)巨頭創(chuàng)維集團(tuán)（HK:00751）正式加入了資本重構(gòu)的浪潮！一紙公告，攪動(dòng)了家電與光伏兩大行業(yè)的神經(jīng)。

公告披露三大核心動(dòng)作：分拆旗下創(chuàng)維光伏獨(dú)立上市、推進(jìn)集團(tuán)自身私有化退市、同步推出股份回購(gòu)計(jì)劃，三者互為條件、同步推進(jìn)，一場(chǎng)關(guān)乎企業(yè)轉(zhuǎn)型與綠色布局的戰(zhàn)略調(diào)整正式浮出水面……

受此消息刺激，公司股價(jià)應(yīng)聲大漲，1月21日復(fù)牌后，高開逾42%，股價(jià)最高上漲42.66%，報(bào)7.39港元，成交額811.42萬港元，足見市場(chǎng)對(duì)此次戰(zhàn)略調(diào)整的認(rèn)可。

“騰籠換鳥”三大動(dòng)作

同步推進(jìn)，缺一不可

這場(chǎng)調(diào)整始于創(chuàng)維集團(tuán)1月4日的董事會(huì)決議，歷經(jīng)半個(gè)多月籌備，1月20日正式披露公告，核心邏輯是“剝離冗余、聚焦核心”。公告顯示，創(chuàng)維集團(tuán)同步推進(jìn)了三項(xiàng)必須同時(shí)完成、缺一不可的關(guān)鍵動(dòng)作，這套綁定在一起的整體方案具體而言，就是把旗下“創(chuàng)維光伏”單獨(dú)拆分出來，以介紹方式在港股主板上市，成為一家獨(dú)立的新能源公司；同時(shí)原有的創(chuàng)維集團(tuán)將進(jìn)行私有化退市，通過股份回購(gòu)把流通股買回，最終撤銷上市地位；而現(xiàn)有股東的退出方式不是簡(jiǎn)單“拿錢走人”，而是獲得“現(xiàn)金+光伏股票”的組合，繼續(xù)分享光伏業(yè)務(wù)的未來收益。

根據(jù)公告，每股創(chuàng)維集團(tuán)股份可以獲得4.03港元現(xiàn)金和必送的0.3699股創(chuàng)維光伏股票。公告給出的理論估值顯示，光伏股票部分價(jià)值約6.13港元，加上現(xiàn)金，合計(jì)價(jià)值約10.16港元/股，對(duì)比停牌前5.18港元的價(jià)格，溢價(jià)約96%，換句話說，這是一個(gè)接近“翻倍價(jià)”的回購(gòu)方案。

私有化退市≠公司不行

而是主動(dòng)估值修復(fù)

從光伏行業(yè)視角來看，創(chuàng)維“退”與“拆”并行的核心原因是，如今的創(chuàng)維光伏已不是集團(tuán)附屬業(yè)務(wù)，而是營(yíng)收、利潤(rùn)雙領(lǐng)先的核心增長(zhǎng)引擎，獨(dú)立上市是必然；集團(tuán)私有化則是為光伏業(yè)務(wù)卸下家電包袱，避免不同板塊發(fā)展節(jié)奏相互拖累。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，創(chuàng)維集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入362.6億元，同比增長(zhǎng)20.3%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)為1.25億元，同比下降67.4%，出現(xiàn)“增收不增利”的問題。

對(duì)于私有化退市，很多人容易誤解為公司不行了，其實(shí)在成熟市場(chǎng)，這往往不是壞事，反而可能意味著公司認(rèn)為自己被嚴(yán)重低估。而私有化后集團(tuán)將轉(zhuǎn)為非上市公司，擺脫資本市場(chǎng)的監(jiān)管束縛和業(yè)績(jī)披露壓力，更專注于核心業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期布局，與其被動(dòng)承壓，不如用真金白銀回饋股東、主動(dòng)調(diào)整，這也是一種理性的主動(dòng)選擇。

六年成長(zhǎng)

從跨界新人到戶用龍頭

創(chuàng)維光伏的崛起，始于2020年深圳創(chuàng)維光伏科技有限公司的成立，而布局初心早在2019年便已埋下。彼時(shí)傳統(tǒng)家電市場(chǎng)飽和，創(chuàng)始人黃宏生捕捉到能源轉(zhuǎn)型風(fēng)口，跨界切入光伏賽道，避開地面電站競(jìng)爭(zhēng)，聚焦貼合家電基因的C端分布式光伏，走出差異化路線。

如今六年過去，創(chuàng)維光伏已成長(zhǎng)為戶用光伏龍頭。截至2025年上半年，已建成超80萬座光伏電站，累計(jì)發(fā)電量超410億千瓦時(shí)，運(yùn)維容量逾27GW，業(yè)務(wù)覆蓋近30個(gè)省份、11000多個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)。從農(nóng)村戶用拓展至多元場(chǎng)景，覆蓋家庭、工商業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。技術(shù)層面，其已具備光伏組件、逆變器等核心設(shè)備自主研發(fā)能力，高效組件轉(zhuǎn)化效率處于行業(yè)前列，自主研發(fā)的智能能源管理系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)電站實(shí)時(shí)監(jiān)控與智能運(yùn)維。

創(chuàng)維敢于分拆光伏獨(dú)立上市，核心底氣來自亮眼的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)——光伏業(yè)務(wù)已超越傳統(tǒng)電視業(yè)務(wù)，成為集團(tuán)的“營(yíng)收擔(dān)當(dāng)”與“利潤(rùn)擔(dān)當(dāng)”。

2022年至2024年，創(chuàng)維光伏營(yíng)業(yè)額分別達(dá)119.30億元、232.17億元和201.46億元，三年實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)；2025年上半年?duì)I收137.76億元，同比增長(zhǎng)53.5%，占集團(tuán)總營(yíng)收38%，凈利潤(rùn)分別為3.56億元、8.65億元、7.93億元、5.32億元。首次超越電視業(yè)務(wù)，全年?duì)I收有望再創(chuàng)新高。

結(jié)語

作為深耕光伏領(lǐng)域六年的從業(yè)者，見證過無數(shù)企業(yè)跨界入局、迭代退場(chǎng)，而創(chuàng)維此次的“一拆一退”，并非倉(cāng)促之舉，更像是一場(chǎng)蓄謀已久的“聚焦”，褪去家電巨頭的光環(huán)束縛，直奔新能源賽道。

值得關(guān)注的是，除創(chuàng)維光伏外，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年以來，已有晶澳科技、陽光電源、中潤(rùn)光能等17家光伏企業(yè)陸續(xù)啟動(dòng)赴港上市計(jì)劃，涉及硅片、電池、組件等多個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

過去十幾年，很多企業(yè)把上市當(dāng)成終點(diǎn)，而現(xiàn)在，越來越多公司開始把退市當(dāng)成另一種優(yōu)化選擇。資本市場(chǎng)正在“拋棄大而全，偏愛業(yè)務(wù)清晰的公司”，多元化不再自動(dòng)等于高估值，結(jié)構(gòu)越清晰，越容易獲得溢價(jià)……