2026年3月20日，科陸電子交出了2025年報“成績單”。在儲能業(yè)務(wù)狂飆突進的帶動下，公司營收創(chuàng)下新高，但全年凈利潤再度陷入虧損，尤其是第四季度的意外巨虧，讓前三季度積累的盈利功虧一簣。

營收高歌猛進，儲能業(yè)務(wù)成營收“主力”

從整體業(yè)績來看，2025年科陸電子實現(xiàn)營業(yè)收入63.1億元，同比增長42.41%；歸屬上市公司股東的凈利潤虧損1.56億元，較上年同期減虧3.077億元；扣非凈利潤虧損1.61億元，較上年同比減虧66.26%。

其中，儲能業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為搶眼，營收達到37.97億元，同比飆升160.74%，營收占比高達60.17%，超越智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊，成為公司第一大營收來源。然而，儲能業(yè)務(wù)的毛利率為17.03%，較上年同期下降了6.87%。

在產(chǎn)銷層面，科陸電子2025年儲能設(shè)備銷售量為6.754GWh，同比激增387.3%；生產(chǎn)量為7.036GWh，同比增長315.35%；庫存量為0.943GWh，同比增長42.66%。

公司解釋稱，銷售量的大幅增長主要得益于儲能市場需求的持續(xù)釋放，而銷量增幅遠超營收增幅，則是因為受市場環(huán)境影響，銷售價格出現(xiàn)明顯下降。生產(chǎn)量和庫存量的增加，則分別對應(yīng)出貨需求的增長以及年末合同交付安排的需要。

分地區(qū)來看，科陸電子2025年國內(nèi)市場營收35.41億元，占比56.11%；海外市場營收27.7億元，占比43.89%，海外營收同比增長86.54%，表明公司海外業(yè)務(wù)拓展正在加速，市場份額持續(xù)提升。

在營業(yè)成本構(gòu)成方面，直接材料、制造費用、產(chǎn)品質(zhì)量保證費用同比均有大幅增長，主要系儲能業(yè)務(wù)收入大幅增長帶動各成本項目隨之增加。與此同時，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量同比減少6.68億元，主要原因在于儲能產(chǎn)品出貨量大幅增長，疊加部分上游核心原材料供應(yīng)相對緊張，采購結(jié)算及預(yù)付款項相應(yīng)增加，導(dǎo)致采購支付同比上升，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出隨之增加。

從訂單和研發(fā)投入來看，2025年公司新簽儲能項目總?cè)萘考s11.6GWh，儲能系統(tǒng)出貨量約6.9GWh，為后續(xù)業(yè)務(wù)增長奠定了基礎(chǔ)。研發(fā)投入方面，公司全年投入4億元，占營業(yè)收入的6.35%，同比增長6.18%。截至2025年底，公司累計申請專利2461項，獲得專利1649項。主要研發(fā)項目涵蓋園區(qū)零碳能源管理平臺、新一代鋰電池液冷儲能系統(tǒng)、工商業(yè)儲能系統(tǒng)、大型儲能組串式及集中式PCS產(chǎn)品、儲能智能運維平臺等多個方向。

在產(chǎn)能布局方面，科陸電子宜春儲能基地目前年產(chǎn)能已達12GWh，為匹配儲能業(yè)務(wù)發(fā)展需求并靈活應(yīng)對國際貿(mào)易格局變化，公司還在印度尼西亞規(guī)劃建設(shè)儲能生產(chǎn)基地，初期規(guī)劃產(chǎn)能3GWh，計劃2026年正式投產(chǎn)。

前三季度盈利為何未能延續(xù)至全年？

從業(yè)績曲線來看，科陸電子在2025年其實一度走出了此前連續(xù)虧損的陰影：

第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.14億元，同比增長16.20%；歸母凈利潤6745.09萬元，同比大幅增長857.45%，成功扭虧為盈。

上半年營業(yè)收入達25.73億元，同比增長34.66%；歸母凈利潤1.90億元，同比增長579.14%。

前三季度累計營業(yè)收入35.86億元，同比增長23.42%；歸母凈利潤2.32億元，同比增長251.10%。

然而，全年歸母凈利潤最終定格在-1.56億元。這意味著，僅第四季度單季，公司便虧損了約3.88億元，幾乎將前三季度的盈利成果全部吞噬。

這種劇烈的業(yè)績反轉(zhuǎn)，背后有多重因素交織。除了與中國南海工程有限公司的建設(shè)工程合同糾紛帶來的訴訟支出外，更關(guān)鍵的原因在于訂單盈利空間被嚴重擠壓。

據(jù)悉，2025年第三季度起，碳酸鋰價格一路上漲至17萬元/噸，帶動整個鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈成本全面攀升。作為系統(tǒng)集成商，科陸電子處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游環(huán)節(jié)，上游原材料漲價的壓力難以向下游客戶有效傳導(dǎo)。更要命的是，此前公司為搶占市場簽下的大量低價訂單，在原材料成本高企的背景下，毛利率被大幅攤薄，利潤空間遭受“前后夾擊”。

事實上，這種困境與科陸電子以“卷王”策略搶占市場不無關(guān)系。此前，2023年企業(yè)將工商業(yè)儲能產(chǎn)品價格壓低至0.598元/Wh，2025年更進一步推出0.588元/Wh的優(yōu)惠政策，將工商業(yè)儲能價格帶入“5毛時代”。在招投標市場上，科陸電子對部分國內(nèi)儲能項目的報價也處于較低區(qū)間，隨著價格戰(zhàn)持續(xù)升級，儲能市場更是滑入“4毛時代”。這種以價換量的打法，雖然在2025年帶來了項目交付量的明顯增長和營收規(guī)模的快速擴張，但也使公司深陷“增收不增利”的困境。

目前，美的集團正在加速整合新能源業(yè)務(wù)，將原工業(yè)技術(shù)事業(yè)部旗下的新能源相關(guān)公司進行整合，成立了“新能源事業(yè)部”。作為美的在新能源領(lǐng)域的重要落子，科陸電子未來在集團版圖中的角色將更加關(guān)鍵。當(dāng)前，擺在企業(yè)面前最緊迫的任務(wù)，就是盡快擺脫持續(xù)虧損的局面，真正實現(xiàn)從規(guī)模擴張到盈利增長的轉(zhuǎn)變。