7月13日晚，TCL中環(huán)披露2026年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損30億元至33億元。

單看數(shù)字，30億的虧損雖然觸目驚心，但對于TCL中環(huán)而言，這筆虧損并未動搖根基。

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再虧30億，TCL中環(huán)根基依然穩(wěn)

TCL中環(huán)不止2026年上半年預(yù)虧損30億，疊加過去年兩年已虧損的190億，TCL中環(huán)已經(jīng)虧掉了兩百多億。這么一大筆虧損，換一家光伏公司已經(jīng)急需“回血”，但是對TCL中環(huán)而言，它為什么還有余力抄底？

首先，TCL中環(huán)作為TCL科技的子公司，背靠大樹好乘涼。

TCL中環(huán)作為TCL科技的子公司，與TCL科技集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司一直簽有《金融服務(wù)協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，TCL財(cái)務(wù)公司將為TCL中環(huán)及下屬子公司提供金融服務(wù)。這意味著，在光伏業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的周期里，TCL中環(huán)并不缺來自母公司的流動性現(xiàn)金支持和信用背書。

根據(jù)TCL科技最新半年業(yè)績預(yù)告顯示，TCL科技2026年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤37~39.2億元，同比增長96%-108%，增長勢頭強(qiáng)勁。

其次，TCL中環(huán)的半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)形成了另一財(cái)務(wù)“安全墊”。

TCL中環(huán)半年業(yè)績預(yù)告顯示，公司半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入超過30億元，產(chǎn)品出貨量同比增長17%。雖然半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的收益尚不能覆蓋光伏板塊的虧損，但作為一項(xiàng)經(jīng)營穩(wěn)健、持續(xù)增長的業(yè)務(wù)，它至少為TCL中環(huán)提供了多元化的收入來源和現(xiàn)金流支撐。

一面背靠TCL科技的財(cái)務(wù)支持，再疊加自身半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)的穩(wěn)健托底，30億級別的財(cái)務(wù)虧損雖然不少，但遠(yuǎn)不到動搖TCL中環(huán)根基的程度。

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BC產(chǎn)能放量，才是它的生死關(guān)

就在半年業(yè)績預(yù)告出來前幾天，TCL中環(huán)剛宣布投資26億啟動45GW BC項(xiàng)目技改。其中，20GW電池技改項(xiàng)目投資14億元，25GW組件技改項(xiàng)目投資12億元。項(xiàng)目于2026年7月同步啟動，三季度末開始陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2027年一季度末可實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能全線達(dá)產(chǎn)。改造完成后，公司全部電池產(chǎn)能將切換至BC路線，組件產(chǎn)能約50%升級至BC路線。

26億押注、45GW產(chǎn)能、明年3月末全線達(dá)產(chǎn)，TCL中環(huán)在BC上的賭注不可謂不大，但大手筆不等于高勝率。

我們先來看一組數(shù)據(jù)：2026年全球TOPCon組件預(yù)計(jì)出貨超650GW，BC約50~80GW（市場預(yù)估數(shù)據(jù)）。隆基綠能HPBC2.0 自有產(chǎn)能46GW，協(xié)作產(chǎn)能11GW，2026年BC組件出貨預(yù)計(jì)50GW上下；而滿產(chǎn)滿銷的愛旭規(guī)劃2026年底ABC組件產(chǎn)能將達(dá)35GW。

在一個(gè)BC總盤僅50-80GW的市場里，在隆基和愛旭或已將市場搶占完畢的情況下，TCL中環(huán)的45GW BC產(chǎn)能全線釋放時(shí)，留給它的市場空間還有多大？在這場市場爭奪中，TCL中環(huán)作為一個(gè)后來者，又有什么“殺手锏”？

在市場最關(guān)注的成本方面，隆基董事長鐘寶申在2026年5月的業(yè)績說明會上明確表示：“今年3月份，我們的BC產(chǎn)品成本已經(jīng)和常規(guī)TOPCon處于幾乎一致的水準(zhǔn)”。而隆基在BC降本上還在持續(xù)加碼。近日，隆基ACM電池項(xiàng)目剛剛在西咸生產(chǎn)基地正式量產(chǎn)。其量產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，ACM技術(shù)可讓電池轉(zhuǎn)換效率再提升0.2%-0.3%，組件功率提升3-5W，同時(shí)綜合生產(chǎn)成本下降3%-4%，在銀價(jià)高位波動的當(dāng)下，成本優(yōu)勢被持續(xù)放大。

隆基已經(jīng)把BC成本拉到了更低的位置，TCL中環(huán)僅僅依靠硅片成本優(yōu)勢，如何在這場BC成本競賽中勝出？

如果再將量產(chǎn)良率、量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率、海外市場品牌認(rèn)可度等變量算入，TCL中環(huán)又要如何在BC這條賽道找到屬于自己的差異化節(jié)奏？

03

結(jié)語：規(guī)模的紅利與詛咒

過去兩年，TCL中環(huán)連續(xù)虧損。30億的半年度虧損有母公司托底、有半導(dǎo)體業(yè)務(wù)幫襯，短期內(nèi)不會動搖根基。但龍頭的困境從來不是能不能活過今天，而是明天靠什么活著。

BC是TCL中環(huán)給自己選的方向，方法則是TCL中環(huán)最擅長的“規(guī)?；?。

曾經(jīng)，“規(guī)模打法”在硅片時(shí)代成就了TCL中環(huán)的龍頭地位。但在對于如今的光伏產(chǎn)業(yè)而言，規(guī)模已經(jīng)不等于優(yōu)勢。單純把GW加起來，并不會自動形成競爭力，而在更根本的問題上：BC的良率和成本能否跑通？這決定了BC的市場溢價(jià)能否兌現(xiàn)。 

而在此之前，TCL中環(huán)還要繼續(xù)承受規(guī)模帶來的重量，等到2027年一季度末，這場“押寶BC”的答案才會揭曉。