7月14日晚，國軒高科交出了一份相當(dāng)亮眼的成績單。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，2026年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)到12億元至15.5億元，相比去年同期的3.67億元，增幅高達(dá)227%至323%。這個(gè)數(shù)字意味著什么？簡單說，國軒高科上半年的凈利潤已經(jīng)接近甚至超過了很多同行一整年的水平。

再看扣非凈利潤，預(yù)計(jì)為8500萬元至1.2億元，同比增長16.65%至64.68%。雖然這個(gè)增速看著沒有歸母凈利潤那么夸張，但要注意一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：扣非凈利潤是剔除了政府補(bǔ)貼、資產(chǎn)處置等非經(jīng)常性損益后，真正反映主營業(yè)務(wù)賺錢能力的指標(biāo)。同比增長超過六成，說明國軒高科的主營業(yè)務(wù)本身的盈利能力確實(shí)在改善。

基本每股收益預(yù)計(jì)為0.66元至0.85元，而去年同期只有0.20元。也就是說，同樣是持有一股國軒高科，今年上半年股東能分到的收益是去年的三四倍。這個(gè)改善幅度，放在整個(gè)A股新能源板塊里，也是相當(dāng)能打的。

業(yè)績增長的原因，公司自己也給出了解釋。加快研發(fā)產(chǎn)業(yè)化落地、推進(jìn)產(chǎn)品迭代升級、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)海內(nèi)外市場開拓。翻譯成大白話就是：技術(shù)研發(fā)沒白花錢，轉(zhuǎn)化成了實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品和訂單；客戶越來越多元化，不再吊在一棵樹上；國內(nèi)國外兩條腿走路，走得還挺穩(wěn)。

動(dòng)力+儲能雙輪驅(qū)動(dòng)

國軒高科的核心業(yè)務(wù)很簡單，動(dòng)力電池和儲能電池。這幾年他們一直強(qiáng)調(diào)的“動(dòng)儲雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略，說白了就是兩條腿都要粗。

動(dòng)力電池方面，2026年1至5月累計(jì)裝車量達(dá)15.79GWh，同比增長25.7%，市占率提升至6.1%，排名躍居國內(nèi)第三。這個(gè)排名的含金量很高，前面是寧德時(shí)代和比亞迪兩座大山，能擠到第三，說明國軒高科在二線電池廠里已經(jīng)跑到了最前面?？蛻艟仃嚫采w了大眾、鴻蒙智行、奇瑞、零跑、吉利、長安等主流車企，基本拿到了國內(nèi)車企圈的半壁江山。國軒在乘用車領(lǐng)域主打的LFP電池，憑借高安全和性價(jià)比，在20萬元以下車型中尤其受歡迎，這一細(xì)分市場恰恰是當(dāng)前新能源車銷量增長的主要引擎。

儲能業(yè)務(wù)則是另一大看點(diǎn)。國軒已經(jīng)搭建起了覆蓋大型儲能、工商業(yè)儲能、戶用儲能、UPS備用儲能、便攜移動(dòng)儲能的全場景產(chǎn)品矩陣。說得通俗點(diǎn)，從電網(wǎng)級別的大集裝箱儲能柜，到商場的備用電源，再到家里陽臺上的小儲能設(shè)備，國軒全能做。同時(shí)在釩離子電池等下一代技術(shù)路線上，國軒也在同步布局，為未來的技術(shù)路線切換做準(zhǔn)備。

兩條腿走路，海外是新增量

國內(nèi)市場穩(wěn)扎穩(wěn)打。國內(nèi)動(dòng)力電池市場雖然競爭激烈，但格局正在逐步穩(wěn)定。寧德時(shí)代和比亞迪牢牢占據(jù)前兩名，其他二線廠商在搶剩下的蛋糕。國軒高科的策略很清晰，綁定大眾這一戰(zhàn)略股東，同時(shí)積極拓展奇瑞、零跑、吉利等客戶群，不把雞蛋放在一個(gè)籃子里。

特別值得一提的是與大眾的合作。大眾是國軒的第一大股東，雙方不僅在資本層面綁定，在技術(shù)研發(fā)和供應(yīng)鏈上也深度協(xié)同。大眾在國內(nèi)的MEB平臺車型和未來的SSP平臺車型，國軒都是重要的電池供應(yīng)商之一。隨著大眾新能源車型在中國市場的放量，國軒的裝車量還有進(jìn)一步上升的空間。

國內(nèi)儲能市場同樣不可小覷。隨著新能源發(fā)電占比持續(xù)提升，儲能的剛性需求越來越強(qiáng)。國軒的全場景儲能產(chǎn)品矩陣，使其在大儲、工商儲、戶儲等細(xì)分賽道都有布局。

從“走出去”到“走進(jìn)去”。海外市場是國軒未來兩年最大的增量來源，也是最值得投資者關(guān)注的一條線。

國軒的海外布局已進(jìn)入實(shí)質(zhì)落地階段。在歐洲，德國哥廷根工廠已經(jīng)投產(chǎn)，面向歐洲車企和儲能客戶就近供貨；在東南亞，公司也在積極布局生產(chǎn)基地。更有看點(diǎn)的是，國軒已經(jīng)拿到了大眾汽車集團(tuán)在海外的定點(diǎn)供應(yīng)資格，這意味著未來大眾在歐洲生產(chǎn)的電動(dòng)車，也有望搭載國軒的電池。

不過海外市場也不是一片坦途。歐美各國要求推動(dòng)電池的本地化生產(chǎn)，對中國電池設(shè)置了不同程度的貿(mào)易壁壘。美國對來自中國的電池產(chǎn)品加征關(guān)稅，歐盟的《新電池法》也對碳足跡、回收利用等提出了嚴(yán)格要求。國軒通過在歐洲和美國布局本地化產(chǎn)能，某種程度上也是在曲線救國，用本地生產(chǎn)來繞過貿(mào)易壁壘。這條路的資金投入不小，見效也需要周期，但方向是對的。

國軒也在積極拓展海外儲能市場。海外的能源危機(jī)和電價(jià)波動(dòng)，使得戶用儲能在歐洲的需求持續(xù)火熱，而國軒的產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢在全球市場仍然明顯。

能否頂住壓力持續(xù)發(fā)力？

另外，最近市場上有一條消息值得重點(diǎn)關(guān)注，從上游材料端到電池端再到系統(tǒng)端，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都在醞釀漲價(jià)。

先看上游材料端。碳酸鋰價(jià)格在經(jīng)歷2024年的低谷后，2026年出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)回升態(tài)勢。與此同時(shí)，六氟磷酸鋰、銅箔、隔膜等關(guān)鍵材料的價(jià)格也不同程度上漲。材料漲價(jià)的傳導(dǎo)邏輯很簡單，上游賺多了，中游電池廠成本上升，電池廠要么自己扛、利潤變薄，要么向下游整車廠傳導(dǎo)、產(chǎn)品漲價(jià)。

再看電池端和系統(tǒng)端。近期多家電池企業(yè)和系統(tǒng)集成商已經(jīng)釋放了漲價(jià)信號。這背后的原因不只是原材料成本上升，還有產(chǎn)能過剩導(dǎo)致的低價(jià)競爭不可持續(xù)。過去兩年動(dòng)力電池行業(yè)經(jīng)歷了殘酷的價(jià)格戰(zhàn)，電芯價(jià)格從2023年初的0.9元/Wh一路跌至2025年的0.3元/Wh左右，很多企業(yè)的利潤已經(jīng)被壓到了地板上?，F(xiàn)在是行業(yè)在自發(fā)地止血。

對于國軒高科來說，漲價(jià)潮既是挑戰(zhàn)也是機(jī)會。

挑戰(zhàn)的一面是如果上游材料持續(xù)漲價(jià)，而下游整車廠又不接受電池漲價(jià)，國軒的毛利率就會承壓。雖然國軒在上游鋰礦和正極材料有布局，但遠(yuǎn)沒有做到完全自給自足，仍然需要外購相當(dāng)比例的材料，成本壓力是客觀存在的。

機(jī)會的一面是行業(yè)漲價(jià)實(shí)際上是在給無序的價(jià)格戰(zhàn)畫上句號。當(dāng)整個(gè)行業(yè)都意識到低價(jià)競爭不是長久之計(jì)，利潤空間的修復(fù)對整個(gè)行業(yè)是好事。國軒的成本管控能力和規(guī)模效應(yīng)，在二線廠商中處于領(lǐng)先，在行業(yè)洗牌時(shí)，最先被淘汰的是那些沒有規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)和客戶積累薄弱的廠商。國軒反而有機(jī)會在行業(yè)止血回血的過程中，進(jìn)一步提升市場份額。

此外，國軒還有一個(gè)安全墊，就是大眾的訂單。大眾作為頭部車企，對供應(yīng)鏈價(jià)格波動(dòng)的承受能力遠(yuǎn)強(qiáng)于中小車企。只要大眾的車型銷量保持增長，國軒的出貨量就有了基本盤保障。儲能業(yè)務(wù)方面，目前儲能的利潤率普遍優(yōu)于動(dòng)力電池，全場景儲能產(chǎn)品矩陣的布局也為國軒提供了額外的利潤緩沖。

寫在最后

總的來看，國軒高科正在經(jīng)歷從規(guī)模擴(kuò)張到利潤兌現(xiàn)的轉(zhuǎn)折期。2026年上半年業(yè)績預(yù)告的數(shù)據(jù)已經(jīng)清晰地傳遞了信號。

但是電池行業(yè)的技術(shù)路線還在快速演進(jìn)，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程可能改變競爭格局，海外地緣政治和貿(mào)易政策的不確定性也在增加，國內(nèi)二線電池廠之間的競爭依然激烈。對國軒來說，2026年上半年的成績單只是一個(gè)好的開始，能不能把這個(gè)勢頭保持下去，還有待時(shí)間驗(yàn)證。

但至少從目前的數(shù)據(jù)和布局來看，國軒高科已經(jīng)找到了自己的路，而且跑得比大多數(shù)同行都快。