事件:近日,中國采購與招標網(wǎng)公布了內蒙古中環(huán)光伏材料有限公司三期項目設備采購第三批第一包、中環(huán)光伏三期項目設備采購第三批第二包的中標結果公示,晶盛機電中兩個標,中標總金額預計超過2億元,占晶盛機電2015年度經(jīng)審計營業(yè)收入的33.80%以上。

投資要點。

再次中標中環(huán)項目,光伏設備行業(yè)進入單晶時代。

公司是單晶設備龍頭企業(yè),技術處于國內領先,國際先進水平。單晶趨勢得到行業(yè)確認,行業(yè)爆發(fā)已經(jīng)漸行漸近。2015-2016年光伏行業(yè)逐漸回暖,單晶投資逐步加大,公司客戶范圍不斷擴大,公司訂單情況大為改善。我們預計在未來1-2年,單晶硅片與多晶硅片價格差距將會縮小,單晶硅片市場會擴大。晶盛機電作為國內單晶設備的龍頭,客戶從長期合作的中環(huán)股份擴展至協(xié)鑫。目前光伏用單晶爐單價約為170-180萬元/臺,與國外設備價格相差無幾,主要客戶仍然是中環(huán)股份。

公司是半導體單晶爐的領跑者,最先受益于行業(yè)向大陸遷移。

臺灣的半導體產(chǎn)業(yè)在往大陸遷移,臺灣屬于光有設計能力但是沒有市場(臺灣市場已經(jīng)飽和),大陸是沒有設計能力但是有巨大市場。在設計能力加強的背景之下,半導體行業(yè)都迎來了行業(yè)發(fā)展的春天。國外供應商提供的制造設備市場占據(jù)了絕大部分的市場,其中AppliedMaterials(美國應用材料),ASML(荷蘭阿斯麥)和TEL占據(jù)前道工序設備市場份額排名中的前三位。但目前對外銷售的僅僅以德國的PVA,美國的Kayex兩家為主。公司已完成國家科技重大專項《極大規(guī)模集成電路制造設備及成套工藝》之“300mm硅單晶直拉生長裝備的開發(fā)”課題的TDR130A-ZJS全自動單晶硅生長爐產(chǎn)品的驗收。此外,公司成功研制的直拉區(qū)熔法晶體新型專用單晶爐(直拉法+區(qū)熔法)。目前已經(jīng)有少量設備銷往臺灣(單價約100萬美金),說明產(chǎn)品質量已得到客戶認可,公司是目前國內唯一能做半導體設備的廠商。未來有望明顯受益于國家對集成電路行業(yè)的大力發(fā)展。

藍寶石去年有2000萬元銷售,未來投入力度取決于價格。

藍寶石業(yè)務進入投入后期,產(chǎn)能投放后有望突破。公司與中環(huán)合作成立內蒙古晶環(huán),進入藍寶石領域,定向增發(fā)募集16億投資藍寶石項目,顯示公司在藍寶石領域的信心,預計產(chǎn)能投放后會帶來較大的收益。2015年公司有約2000萬銷售收入,目前公司擁有196臺藍寶石爐,等募投資金到位后達產(chǎn)后的釋放速度會加快。設計產(chǎn)能是2500萬片,但價格下滑非?？?已從高位10美金/片下降至4美金/片,未來公司對藍寶石業(yè)務的投入力度取決于藍寶石的價格走勢。

盈利預測與投資建議。

基于國家對半導體產(chǎn)業(yè)的推動和公司在技術上的核心競爭力,我們預計公司2016年會延續(xù)高增長趨勢。我們預計公司2016-2018年凈利潤2.04億元,3.17億元,4.57億元;EPS分別為0.23元,0.36元,0.52元,對應PE為53,34,24X,維持“買入”評級。

風險提示:單一大客戶收入占比過高,半導體行業(yè)政策推廣低于預期。